GameStop股價翻倍上演大軋空，散戶小蝦米與華爾街巨鯨之戰??

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最近這幾天，GameStop 已成為美國最火紅的新聞焦點，這家原本股價跌到只剩 20 美元的連鎖遊戲小賣店企業，一夕之間湧入大量散戶進場讓股價翻了數倍，而背後則是扯出了 Reddit 論壇上團結的散戶與華爾街做空機構之間的戰爭。

 

在數位下載愈趨流行的網路世代，GameStop 作為遊戲實體零售業在近年來的營運狀況處於困境，玩家們購買遊戲的管道逐漸轉往 Amazon 網路通路或是 Steam 這類電子平台，即便是疫情還未爆發前，GameStop 之前在海外早就有遣散員工的消息。

 

然後，為什麼一家被網路打趴的遊戲連鎖企業股票會突然飆漲？許多相關新聞都有了報導，如果不是 2020 的這場瘟疫，如果不是美國政府無限 QE 讓股市飆漲，如果不是做空機構去嗆了持有這些股票的鄉民.... 但真正的原因或許其實是 2008 年那場金融海嘯，那才是一切的起因──小蝦米恨透了在那場風暴中全身而退的大鯨魚。

 

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截至美國時間 1 月 29 日，道瓊工業指數已經下跌 448.93 點，這很可能是近日的修正，但是有一支股票仍然在逆勢的高點，那就是本文的主角── GameStop，一間被做空的過氣公司股價被散戶拉高導致空頭機構虧損，儼然就是一部散戶小蝦米對抗華爾街大鯨魚的故事。

 

腐敗的金融機構與狂妄的操盤者，不小心刺激了數百萬投資者對華爾街的敵意，這場「金融戰爭」的背後代表著政府與金融機構的腐敗已經讓人深惡痛絕。

 

WSB 1 MEL 0 from r/wallstreetbets

 

 

始作俑者 Citron Research

 

事件起因一家叫做 Citron Research 的做空機構，他們認為 GameStop 不是一支值得投資的股票，因此在 Twitter 上發表他們看空這支股票──通常這也意味著他們會直接做空。

 

許多人討厭做空機構，是因為做空機構透過操作股價跌停獲利，但是真正的做空機構會透過詳細的報告與研究，告訴投資人他們做空的理由、並提供投資人更為透明的資訊參考。

 

為了表示做空對於市場的正向影響，在此提出一個重要例證：在美國上市的「瑞幸咖啡」就被著名的渾水做空報告揭發假帳交易，後來引發了一連串風波，但這種「做空」雖然也是靠操作股價下跌獲利，但卻提供了投資人正確的資訊、避免被虛假的帳務數字欺騙。

 

 

不過，這次 Citron Research 發布做空消息時，並沒有跟著提出嚴謹的看空報告，創辦人只是單純在推特上說 GameStop 是一間低水準的公司，並且嘲笑了高價買入的散戶（當時是指 20 美元以上）。

 

但這樣的行為莫名地點燃了 Reddit 論壇鄉民的怒火，擁有 400 萬人的股票討論版 Wall Street Bets（以下簡稱 WSB），決定發起一場對抗這些做空機構的行動，而這場行動的目標，就是扶植陪伴歐美電玩宅宅長大的零售店公司，讓華爾街的那些做空機構吃下閉門羹。

 

Attack on Wall Street Pt. 2 (Audio and normal speed version in comments) from r/wallstreetbets

 

 

什麼是做空？有個簡單的解釋：

 

你從朋友那邊借了張價值 100 元的皮卡丘實體卡片，並告訴朋友一個月後會還給他，但你轉頭就把這張皮卡丘卡片賣了 100 元，然後告訴其他朋友說這張皮卡丘超爛、超不好用，導致這張皮卡丘的價值在一個月後跌到了 50 元，你用 50 元買回了這張皮卡丘還給原本借你的朋友，而你就在這一來一往間賺了 50 元，而皮卡丘的價值就在這一個月內掉了 50 元──沒錯，皮卡丘卡片就代表你的股票。

 

回到正文，WSB 是美國散戶的重要集散地，討論者在 GME 事件爆發後，從 400 萬人暴增到 600 萬人討論，影響力相當巨大。如同台灣的 PTT 討論區，WSB 中有許多深藏不露的高手，不但有許多人的分析能力可比專業分析師，也有許多人對 2008 年華爾街許多巨頭能全身而退感到不滿。

 

I have been doing interviews about this whole ordeal after posting my positions and the fact that GME has changed my life. I have been contacted by Huffington post, New York Magazine, Forbes, and a few others.... from r/wallstreetbets

 

 

衍生性金融商品：購買期權（Options）

 

值得注意的是，這群人發起的反擊號召並不單純只是買股票這麼簡單，還包含購買「期權」（Options）的反擊方式：股票期權是一種付出訂金獲得股票購買權利的行為。

 

再以皮卡丘卡片做舉例，就是我先付 10 元給朋友，約定我在一個月後會以買下皮卡丘卡片（原價 100 元），如果皮卡丘卡片在一個月後漲到了 130 元，那我基本上就賺了 20 元錢；但如果皮卡丘卡片掉到了 70 元，我就反悔不買，那就算我就虧了 10 元。

 

 

「期權」是一種權力不對等的衍生性金融商品，也是造成許多金融危機的不確定因素，由於買賣期權的限制極低，因此即使我手上沒有這檔股票，也可以買賣這檔股票的期權──只要我在到期之前有足夠的股票履約就行。

 

通常不履約的情況代表股票市值降低，因此許多「做市商」會選擇被看空的股票買賣期權，因為如果虧損後買方不會履約，因此這些公司都可以靠期權的買賣賺到手續費。

 

而諷刺的是，這些買賣不需要擁有股票也可以，GameStop 本身被做空的「股數」甚至比市場上流通的股票還多。聰明的 WSB 鄉民呼籲散戶堅守不賣股票以外，也買下 15 日就會到期的「末日期權」，通常快到期的期權付出的權利金較低，但是獲利也高（因為時間短）。這些期權買賣加起來後，高於 GameStop 的公開流通股票達 140%。

 

BB ?✋? WERE IN THIS TOGETHER BOYS, HOLD TO THE MOON! ?????????? from r/wallstreetbets

 

就在 GameStop 股價狂漲的同時，除了做空機構需要買股票平倉外，那些靠買賣期權獲利的公司也不得不跟著購買股票履行期權，這導致了股價的進一步飆升，這樣的行為造就了做空機構、做市商、散戶共同搶股票的奇妙局面，也造就了被稱為空頭擠壓與伽瑪擠壓的連鎖效應，讓股價在這樣的連鎖效應下一路水漲船高。

 

 

後續發展

 

瘋狂的 GME 股價高升事件，不但引起了媒體的廣泛關注，也引起了金融市場的震盪，以知名  Robinhood 為首的交易軟體紛紛地開始限制用戶購買的股數，引發是為了保護華爾街巨頭利益的抨擊，甚至導致了散戶針對這些交易軟體的集體訴訟。

 

不過 Robinhood 聲稱他們之所以禁止購買了股票，是因為大量用戶購買了槓桿（簡單來說就是借貸炒股），導致他們的交易因為超過美國聯邦法律允許的最大槓桿量而需限制交易。

 

美國證券交易委員會 SEC 聲稱密切關注極端的價格波動，並且將對限制交易的行為進行審查──雖然大家都知道審查完後事件鋒頭可能也過了。

 

 

 

 

CNN：蟄伏在 Reddit 軍隊輾壓了華爾街

 

CNN 一篇報導以「蟄伏在 Reddit 軍隊輾壓了華爾街」（Inside the Reddit army that's crushing Wall Street）作為標題，清楚描述了此次 GME 事件的狀態。繼 2008 年次貸風暴後，GME 事件再次揭露出這類金融商品的瑕疵。華爾街的金融公司不但利用這些運作瑕疵坑殺散戶，而美國政府也沒有善盡監督、修法之責，讓人不禁覺得這些詭異的期權與對沖運作有「上下交相賊」之感。

 

或許 Citron Research 作夢也沒想到自己的日常做空行為，居然會被莫名地反撲，但許多人預測 2008 年後可能還會再發生一次的金融危機，也有可能在這次「攻擊事件」後，會讓美國政府願意痛定思痛，解決金融衍生商品的問題。

 

這也將會是新任美國總統的第一項重大考驗──或許川普會慶幸他沒有成功連任，而 GameStop 也應該好好趁這個機會想想，是否能趁此機會翻身轉型，讓生意能夠對得起自己的股價。

 

Threw my CPA Designation out the window and doubled down on GameStop ???...cause ya know...can't stop, won't stop...GameStop from going to the moon ???????? (can never have too many rockets) #GammaSqueezeMonday from r/wallstreetbets

 

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Source GameStop股價翻倍上演大軋空，散戶小蝦米與華爾街巨鯨之戰?? https://www.4gamers.com.tw/news/detail/46523/gamestop-share-price-hits-a-new-record-high……