新加坡投資基金 3D Investment Partners（3DIP）近日公開一份針對日本 Square Enix 控股（以下簡稱 Square Enix）的經營分析資料，一大亮點是從外部調查得出的開發費比較，尤其是招牌 RPG 的《Final Fantasy XVI》（FF16）被列為「開發成本相對較低」的專案引外界熱議。
3DIP 是 Square Enix 的重要股東，在今年 6 月提交大量持股報告時，已將持股提高至 9.79%，7 月更上升至 14.36%（日本路透社報導），成為 SE 的第二大股東。
該基金以善於向企業經營層施壓聞名，過去曾向啤酒大廠 Sapporo Holdings、富士軟體（FUJISOFT）提出改革建議，被視為典型的「敢言股東」。
3DIP 在 12 月 8 日公開的報告《從外部視角看貴公司的管理問題》（外部から見た貴社の経営課題について）份量長達 112 頁，直指 SE 雖掌握《勇者鬥惡龍》、《FF》等享譽全球的遊戲 IP，但在過去三年間營收停滯不前、營利率疲軟，跟任天堂、卡普空、萬代南夢宮等同行相比更是明顯。
言詞犀利的 3DIP 將問題歸咎 Square Enix 遊戲業務表現不加、開發成本上升，還有取消開發遊戲導致的巨額減損，分析還指出該公司的接機與發行業務缺乏協同效應，平庸的營收拉垮公司的價值。
此外，3DIP 似乎早在 2025 年 9 月就已就這些問題分析及改進方案與 Square Enix 的執行長桐生隆司展開溝通，但並未對對方的回覆感到滿意（據稱 SE 堅稱目前策略已經足夠），因此轉而公開本次報告，並爭取其他股東的支持，要求公司全面檢討中期經營計畫。
報告提到的《FF16》是《Final Fantasy》系列的正傳最新作，由《FF14》製作人吉田直樹領軍，第三開發事業本部負責開發。
背景在虛構大陸「伐利斯傑亞」，各國依靠魔法水晶供應的魔力維持社會運作，但隨著枯竭土地「魆黑地帶」腐蝕世界，國際秩序逐漸崩壞。主角克萊夫・羅茲菲德原本是為守護弟弟約書亞而鍛鍊的王子騎士，卻在命運的推動下卷入巨大悲劇。
根據 3DIP 引用的第三方調查資料，報告列出多款 3A 大作的開發費作為比較，如卡普空《龍族教義2》推估為 105 億日圓，《魔物獵人崛起》為 28 億日圓。SE 的作品則包括《FF7 Remake》209 億日圓、《FF7 Rebirth》185 億日圓、《魔咒之地》（Forspoken）137 億日圓、《FF16》推計為 91 億日圓。
《FF16》開發費用 91 億日圓（約 5,820 萬美元）在 3A 大作算中低成本，尤其跟《FF7》重製系列的兩作相比，《FF16》的開發費用幾乎只達兩部重製版的一半。
考量到《Final Fantasy》系列向來被視為 SE 的旗艦級高成本作品，最新作花那麼少錢（推估）出乎不少玩家意料，特別是《FF16》畫面品質仍維持相當好評，相較首發翻車的《魔咒之地》相少了 44% 成本，整體表現更顯得突出。
報告也基於相同資料來源，將 SE 與卡普空的開發費用做更廣泛比較，時間範圍橫跨 2020 至 2024 年的「RPG 核心 IP」，推估 Square Enix 的 3A 作品平均開發費用為 156 億日圓，卡普空僅 66 億日圓，3DIP 以此推斷 SE 在大型專案的製作成本比其他公司高出不少。
然而 3A 大作的分類標準是由 3DIP 自訂，再加上卡普空跨平台大作《魔物獵人荒野》今年 2 月才推出，若將其數據納入比較可能會改變結果；此外，兩家公司涵蓋的 IP 與產品線類型不同，報告的結論仍需謹慎看待。
這份報告本身並非由官方公開，而是第三方推算，3DIP 原意在批評 Square Enix 開發成本失控，意外讓《FF16》因開發成本的轉換效率獲得不少玩家好評。